本章我们来重点学习一下本书前文描述的，最理想，最完美，最被人推崇，但其实算出来的数据比较失真的“王牌估值法”——现金流贴现估值模型。

上雪先给大家上公式基础版：

假设一家公司每年可以赚100元，那么公司当下的贴现价值就是：

第二年的贴现价值就是：<100/1+r+100/1+r的平方

其中：r无风险收益率+风险溢价<用行业术语表述，就是一家公司的内在价值,行外人一听这个术语就有点懵逼，心想公司价值就公司价值，怎么还来个内在价值？莫非还有外在价值？

呵呵，有。

所有公司都有内在价值，这个内在价值就是用现金流贴现模型算出来的价值，这个价值往往算不准，神秘莫测,水平越高的人就算得越准,但这个数值每时每刻都在变,如果算准了没有立刻做出投资决策，基本也就等于算了个寂寞。

内在价值相对于外在价值，就是“犹抱琵琶半遮面”的存在，想看到它，你得算。

外在价值就是大家一眼就看到的价值，比如二级市场上上市公司的市值，也是随着股价波动每时每刻都在变。

外在价值也有暂时不变的，比如一级市场对于那些未上市公司的估值，我们可以通过公开信息查到他们天使轮、A轮、B轮和C、D、E、F……的估值，这个估值是通过收购并购实现的，是他们最近一次从市场中融资，买家给他们定的估值。

大家如果想了解创业者和一级市场风险投资家的关系，可以去看看上雪的财经《经城之雁子谷》，这本书主要讨论的就这件事儿，这条不要钱的硬广上雪都推了很多次了，没看过的赶紧去看。

我们说回外在价值，有些公司压根也就没有外在价值，因为从公司成立到现在,市场上还没有买家愿意出钱买，没有买卖，自然也就没有所谓的市场价，没有市场价也就没有外在价值。

从这个意义上说，其实外在价值就是你们可以直接看到的市场价，但内在价值你们要自己算，因为这个内在价值才是一家公司的真实价值。

算一家公司的内在价值，我们要做的就是把这家公司未来所能赚的所有现金流折现到今日。

为啥要这么折现？

上雪给大家举一个例子。

比如通货膨胀几乎每年都在发生，如果过去十年每年的平均通胀水平是4，也就意味着我们今天手里的100元钱能买到的东西，一年后要花104元购买。

假设我们一年后真就赚了104元，若我们将这104元的购买力折现到今天，是不是就是104/（1+4）100？

是吧？谁说不是的回去再读一遍初中。

所以大家明白了么？

未来的钱如果想要等价换算到今天，一定要除一个折现因子，相同的钱在不同时间下，真正的价值不对等。

再说一遍：相同的钱在不同时间下，真正的价值不对等。

这里的价值说的是货币的使用价值,因为货币本身没有价值，如果我们都不承认它了，它就是废纸,但目前在我们所处的这个经济体系中，货币有使用价值，所以上述这句话如果上雪给大家说的再专业一点，就是：相同的钱在不同时间下，真正的使用价值不对等。

折现因子就是帮助我们剔除时间因素的。

那么问题来了，折现因子怎么定？

上雪刚才用的例子是通货膨胀率，但真正西方经济学里现金流折现的无风险因子用的是十年期国债利率。

为啥要用这个？

因为十年期国债利率代表的是金钱未来的价格，是你现在买国债，未来十年能够获得的年化利率，这个利率基本上是无风险的，除非国家主权信用破产。

我们用未来的钱