美国政府为了实现“居者有其房”的伟大美国梦，在六七十年代大力扶持储贷协会。

这类扎根于社区的民间非银行金融机构，业务简单、经营保守、手续亲民，和商业银行的最大区别在于，储贷协会只向参加储蓄的会员发放定息的住房按揭贷款。

储贷协会的管理层长期遵循着著名的“363法则”存款利率3，贷款利率6，每天下午3点关门。

但情况在七十年代末期发生了显著变化，随着美国国内通胀不断飙升，新任美联储主席开始用上调利率来打压通胀。

这个时候储贷协会“借短贷长”的特征，宛如一条在脖子上越勒越紧的绳索，让整个存贷行业一点点陷入窒息。

毕竟住房抵押贷款一借就是十年、二十年，过去的房贷客户依旧在按6的利率进行还款，但市场上的短期存款利率却已经高达20。

储贷协会如果不高息揽储，马上就会流失储户，陷入流动性危机。但如果向储户支付20的高利率，自身就必须承受巨额亏损。

于是从1978年开始，全美各地的储贷协会不断出现破产倒闭潮，迫使美国政府和国会不得不想办法挽救，这个涉及6000亿美元资产的重要行业。

国会出台了一些列法案来给储贷协会的经营松绑，比如去年4月国会通过修改立法，把储贷协会的存款保险额从4万美元提高到10万美元。

也就是说储蓄协会即使因为经营不善而破产，储户的存款只要不超过10万美元，就能获得联邦储贷保险公司的全额赔付。

这个法案为的是提高储贷协会对大额存款的吸引力，但储户们却是不见兔子不撒鹰，你不按市场利率来，人家扭头就走。

在今年上半年，国会又通过了对储贷协会的宽容政策，放宽其资本要求和股东数量上的限制。

在这以前，大部分储贷协会都是互助制的，权益根本无法转让。即使有一部分储蓄协会已经完成了股份制改革，但单一股东的持股也被限制在5以内。

随着美国政府支持储贷协会进行股份制改革，并且取消持股限制之后，行业内的兼并重组总算变得更加容易了一些。

与此同时，储贷协会在自有资本率方面的要求，也远低于商业银行。根据国会的最新法案，储贷协会的最低资本率从5，进一步降低到了4。

也就是说一家拥有2亿资产的储贷协会，自有资产仅需800万美元，就能符合监管要求。好在储贷协会现在的贷款以个人住房抵押为主，每笔的金额都不会很大，不至于出现一笔贷款收不回来，就立刻出现资不抵债的窘境。

但在这一系列政策并没有改变储贷协会经营困难的根源——吸收存款的利率比发放的贷款利率更高。

所以美国国会最近正在讨论一项更重磅的救助政策——税收豁免法案。

这个法案里面最重要的一个条款，是允许储贷协会把自己手里的抵押贷款资产出售，收回的现金可以用于投资其他回报率更高的资产。

而出售抵押贷款资产所造成的损失，可以用自身过往十年缴纳的税金抵补。储贷协会只需提交亏损报告，就能从美国国家税务局（irs）获得退税。

历史上这一法案不但没能挽救美国的储贷协会，反而进一步加剧其经营的风险。

反倒是华尔街借此大获其利，原本无人问津的抵押债券，一下子成了八十年代美国债券市场的明星产品。

周阳穿越前看过一本关于所罗门兄弟公司的金融传记，所罗门在八十年代前期几乎垄断了华尔街的抵押债券交易。

依靠在抵押债券上攫取的暴利，所罗门公司和经营垃圾债券的德崇证券公司一起，成为八十年代华尔街最耀眼的双子星。

周阳并不记得那个税收豁免法案是什么时候通过的，